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华为,给这位“潮汕富豪”续命

商海起伏难测,潮汕富豪蔡荣军应该尝尽了个中滋味。

身为欧菲光(002456.SZ)的掌舵人,2020至2023年上半年,他经历了创业以来最大的打击:公司先是被列入实体制裁清单,后又被苹果踢出供应链,业绩连亏三年半,共计逾百亿,几乎拉响退市警报。

然而就在坠落谷底之际,他又被华为拯救了。

今年9月底,市场传出消息,欧菲光摄像头模组进入华为Mate60系列供应链。

此重磅消息一出,国庆节后欧菲光的股价喜提“6连板”,市值暴涨超百亿元。

本以为蔡荣军终于得以暂时喘息,然而资本的态度却貌似依旧举棋不定。上周五(10月20日),欧菲光的大股东合肥建投趁股价势头良好,进行了减持。

此处插播一句,背靠合肥国资的合肥建投近些年被誉为“最牛风投”,曾扶持过蔚来、京东方、维信诺等公司。2021 年,欧菲光因和苹果终止合作,正处至暗时刻,合肥建投在彼时出手相助,认购了欧菲光1.93亿股股份,成为其第三大股东。

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按理说,如今欧菲光走出低谷,合肥建投依法减持获取投资收益,实属正常的市场行为。然而这一行为却引发了市场震荡。尽管减持公告发布次日,欧菲光又公告了合肥建投承诺6个月内不减持的消息,投资者似乎却并不买账。欧菲光的股价再次坐上过山车,于10月24日和10月25日连续收盘大跌。

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股价起起伏伏,映射出的是投资者的忐忑不安。本质上,无论大股东还是普通投资者,对一家企业产生真正的信任最终依靠的还是实实在在的业绩。但搭乘上华为概念的东风,并不能掩盖欧菲光连年亏损的事实。财报显示,今年上半年财报欧菲光净利润亏损3.5亿元,目前未分配利润亏损逾70亿元。在其三季度财务数据尚不明朗的前提下,市场的信心其实并不充足。

换句话说,蔡荣军还未到真正松下一口气的时候。本月中旬,他在接受《第一财经》采访时曾表示,欧菲光在“倔强的活着”。这正是这家公司近三年的真实写照。

某种程度上,蔡荣军应该是一个颇有危机意识的企业家。欧菲光能发展到今天,与他不断业务创新转型有关。

蔡荣军1972出生于广东省揭阳市揭西县,毕业于汕头大学工学院机电系,专业技术人员出身,曾在柯达公司工作6年并成长为核心工程师。

和大多数潮汕商人一样,他行事颇为低调,不爱人前曝光。网上能搜索到的他唯一一次公开演讲,是2011年6月他以汕头大学首家上市校友企业的董事长身份,应邀回母校参加活动。根据演讲内容和公开资料,作为大股东的他并非欧菲光的创始人。

欧菲光的前身是一家中外合资企业,于2001年3月成立,最初的定位是做光纤通讯精密薄膜元器件。2002年,蔡荣军作为“技术大牛”被引进到公司,并带领公司产品转型,转而研发起一种应用于照相机和摄像头的产品“红外截止滤光片”。但经历了两年时间,公司业绩进展依旧不大,最终原始股东们于2004年9月纷纷退股,将公司股权作价约439万元转让给蔡荣军和他的弟弟蔡高校。

之后几年,蔡荣军苦熬过了最艰难的日子,最终在红外截止滤光片领域站稳了脚跟,抢占了该领域30%的全球市场份额,并于2010年成功登陆资本市场。

许是技术人员出身的缘故,蔡荣军对消费电子产业及产品的升级转型十分敏锐。早在2008年他便开始探索进入触摸屏领域,到2013年前后带领公司成为全球最大的薄膜式触摸屏供应商。2012年,他预判到了手机照相领域的市场前景,踏入摄像头模组领域,目前也是该领域的龙头。2014年,他再次跨界转型,进入指纹识别领域,投资建成了亚洲最大的指纹识别模组工厂。

凭借着这四次产业升级转型,蔡荣军押中了消费电子领域的风口,于2016年开始为苹果供货,成为苹果在中国的30家供应商之一。大约两年之后,欧菲光又成了华为的供应商。有这两棵大树支撑,欧菲光一度风光无限,业绩连年攀升。其中2019年营收达到519.74亿元。市值最高时一度超过700亿。

成也大客户,败也大客户。与巨头共舞,意味着可以站在巨人的肩膀上快速成长,同时也意味着公司的命运并不只受自己主宰。

在接近知天命之年,蔡荣军体味到了何为“看天吃饭”。2019年,因地缘摩擦,欧菲光重要的大客户手机出货量开始直线下滑。2020年7月,欧菲光被列入实体制裁清单。次年3月,苹果终止与欧菲光的合作。而梳理财报可以发现,欧菲光对这两家公司的依赖之深:2019年苹果是欧菲光的第二大客户,为欧菲光贡献营收116.98亿元,占其当年总营收的22.51%。2020年,苹果就超过华为成为欧菲光的第一大客户,贡献营收达145.12亿元,占其当年总营收的30%。

失去大客户的订单,让欧菲光的营收出现了断崖式的下跌。再叠加上疫情,以及中国消费电子市场整体性的增长停滞,欧菲光进入至暗时刻。2020年至2022年,欧菲光营业收入连续三年下跌,其中2021年跌幅超过50%。2020年至2023年上半年,公司共亏101.06亿元。

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值得注意的一点是,与巨头合作也意味着议价权有限。财报显示,近十年欧菲光的毛利润常年在12%左右。由此也可以推测,即便欧菲光如今搭上了华为Mate60系列快车,真正的利润又能有多少呢?

另外,欧菲光的资产负债率也不低。2023年的半年报显示,欧菲光的资产负债率达到了79.79%,近乎接近房企,并且有66亿的有息负债,但是现金资产只有27亿。这或许也是“大客户依赖症”的一种弊病:想要进入巨头的供应链,就必须不断的扩充产能,新建厂房、购置土地、设备等等,因此必须从银行大量借款。

华为,给这位“潮汕富豪”续命

当然,负重前行中的蔡荣军并没有停止对于新市场和创新业务的探索。自2015年开始,他开始布局智能汽车业务,目前已是不少国内汽车厂商的供货商。不过目前这一业务的营收占比还不高,2023年上半年,其智能汽车业务收入6.16亿元,占比不足10%。另外,去年的6月底,欧菲光子被正式从实体清单中移除,也让蔡荣军卸下一个大包袱。

但总体来看,华为的订单、股价的回升,对蔡荣军更像是一次暂时的喘息。距离700亿元的市值巅峰期,欧菲光目前仍只在山腰。而只有到了公司转亏为盈的那一天,他才能真正走出困境。

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